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股市早8点（5月9日周五）
每日开盘必读
    1、中国平安半年内不申请A股增发
    中国平安今日公告称，6个月内不考虑递交增发A股申请，而发行分离债将择机而行。市场人士由此推断，中国平安2008年内完成A股增发的可能性不大。对于公告的内容，中国平安的解释是：“鉴于现阶段中国资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟。”中国平安A股增发的有效期为1年，扣除这6个月后，仅剩4个月时间。若1年有效期内无法拿到证监会的批复， A股增发议案须重新经董事会及股东大会通过。中国平安将在5月13日的股东大会上审议H股融资的议案。一旦获通过，中国平安若考虑增发H股，则只需向中国证监会申请，通过后即可在港配售发行。（沙：1、此消息无疑是一重大利好，它所产生的影响涉及到“讲政治”、“讲稳定”的国家政务主题；2、我们自始至终对恶意圈钱进行猛烈抨击，但同时也多次希望中国平安“还市场一个利好”，投资者应该对中国平安今天的这一重大决定表示欢迎；3、博客的影响越来越大，越来越多的博客在主持正义，理所当然地受到越来越多的投资者的欢迎，博友们应进一步呼吁叫停所有公开发行的股权再融资，上市公司的再融资应全部改道债权再融资，以彻底消除其对股票二级市场资金面的抽血作用；4、中国平安的这一决定使其大大小小的股东如释重负，中国平安的投资价值将得到正义的人们的认可，中国平安今天将带领大盘进一步上行！5、事实证明没有人和中国平安过不去，是你自己不要和自己过不去，希望浦发银行不要继续和自己过不去！）
    2、长江电力正筹划重大资产重组
    因重大事项未公布而停牌的长江电力今日披露，公司正在筹划重大资产重组事宜。多位分析人士昨日评论说，公司此举很可能与收购控股股东中国三峡总公司的发电机组有关。母公司发电机组一次性资产注入的可能性不大，更可能是逐步注入再实现整体上市。（沙：长江电力最终将实现整体上市，在煤炭价格连续上涨的背景下，水力发电将会越来越受到国家重视，长江电力值得中长线投资！）
    3、煤电联动或延至年底
    在电煤价格大涨、行业亏损加剧的压力下，五大发电集团日前集体呼吁政府尽快启动煤电联动。但在高企的CPI数据面前，这一愿望在奥运会之前几无实现的可能。分析人士认为，第三次煤电联动可能在第四季度启动，之前政府将采取干预电煤价格、提高上网电价等方式疏导煤电价格。（沙：但煤炭联动的预期将封杀火力发电上市公司股票价格的进一步下跌空间。）
    4、一季度农产品进口增六成
    农业部昨日发布今年一季度我国农产品进出口报告，显示一季度我国农产品进出口双增长，但进口增幅远大于出口增幅，进口额同比增长61.0%；农产品贸易由上年同期顺差变为逆差，且逆差继续扩大。（沙：中国无疑是个农业大国，而“农产品贸易由上年同期顺差变为逆差，且逆差继续扩大”表明农产品的市场供应正趋于紧张，农产品涨价难以遏制。）
    5、世行行长认为全球粮价高企或持续到2015年
    新华网电正在墨西哥访问的世界银行行长罗伯特·佐利克7日在此间表示，全球粮价高企的局面有可能持续到2015年。（沙：中长线投资农业股应该是一个不错的选择。）
    6、中电信人士证实5-17重组通信概念股走强      周四媒体报道电信重组方案或将于5月17日，也就是第二个独立的世界电信和信息社会日公布，此消息被中国电信高层人士证实。根据报道，电信重组的具体方案和之前市场传闻的“五合三”大致相同，即中国电信购买中国联通CDMA网，未来以较低代价发展CDMA2000；而中国联通GSM网与中国网通合并，未来发展成熟的WCDMA；中国移动则维持不变，让其承担产业链程度相对较低的TD-SCDMA建设，同时可能购入中国铁通。（沙：受此消息刺激，3G概念板块昨日在联通的引领下大幅上涨，3G概念的再次被炒作渐行渐近。）
    7、阳光私募遭遇三大难题
    私募基金借道信托方式是当前我国民间私募在法律体制内生存的唯一方式，但是一份权威研究报告显示，在这一过程中，阳光私募遭遇了费用明显偏高、投资效率低下和与共同基金同质化等三大“难题”。（沙：迅速解决这三大难题，让私募基金如雨后春笋般出现、成长，或是又一个重大利好！）
    8、二股东成减持绝对主力
    与第一大股东的惜售相反，很多上市公司的第二到第五大股东抛售解禁股之意相当坚决。沪深1392家公司2007年报和2006年报十大股东持股情况的统计对比显示，第二到第五大股东堪称解禁股抛售的先锋，而第二大股东更是抛售的绝对主力。（沙：如此，若成为一普遍现象的话，那么投资者就不仅要看解禁股的数量，还要看大股东在解禁股中所占比例了，是否可理解为大股东所占比例大，解禁压力轻，二三四股东所占比例大，解禁压力大？）
    9、上海地产雄起
    据中国证券网报道昨日午后上海本地地产股风云突起，界龙实业，陆家嘴，上实发展逼近涨停，近日有消息，上海国资委将对本地上市公司进行整合。（沙：“炒完奥运炒世博”，上海本地股由于具有世博概念，有可能在奥运前后得到机构青睐。）
    10、美国股市收高
    道指上涨52.43点，涨幅0.41%。纳指上涨12.75点，涨幅0.52%。标准普尔上涨5.11点，涨幅0.37%。周四油价有所下滑，原油期货下跌69美分，收于122.84美元/桶。（沙：似乎在转眼间油加已脱离两位数，再这样涨上去，“打的”要成为平民百姓一种奢侈的享受了。）
老沙的感觉
    1、中国平安还市场一个利好，前天的那根长阴理应被“包”；
    2、北京首放研发总部：大面积涨停潮即将猛烈爆发！近两日市场主力成攻快速洗盘，为即将在下周创出阶段性反弹新高、为个股爆发大面积涨停热潮奠定了坚实基础。周四60只个股涨停，吹响了个股新一轮涨停浪潮。果断捕捉大量爆发性涨停机会，尤其是超低价科技股，具有超跌、高送转等丰富题材的潜力铁路股等等，短线率先掀起爆发性涨停浪潮攻势一触即发。
    3、在政策面已经发生实质性变化、在政策面已经明显转好的大背景下，依然发出唱空的尖叫是一种很不厚道的行为，这种利用散户被跌怕了心理而继续制造恐慌气氛应该得到所有具有责任感的媒体、所有具有责任感的编辑的严肃制止！善良的人们也应该通过这些媒体近期的表现来选择日后的阅读平台！
    4、沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春！早在救市前，我便发出过感慨：冬天里，我们曾经焦急地盼望着回家，可是却滞留在千里冰封的高速公路上，多少次我们想下车走回家，可回家的路又在何方？现在才过了几个月，两个来月吧，我们想找也找不到哪怕是一公里、一小段还铺着厚厚的积雪的地方……
一起来泡博
    1、中国平安终于顺应民心，基本上放弃了在A股市场巨额再融资的计划，这使得我昨晚得到消息后非常高兴，请来三位老邻居来打小牌放松放松，没打多久，想到今日要早起，就叫夫人来代替了，她一直玩到深夜两点……
    2、今日有北京朋友来访，他真的姓“熊”，今天是一位属牛的和一位姓熊的第一次历史性会面；
    3、我近来获奖多多，昨日有一门户网站的编辑来电通知我获得了“最受网友欢迎的博客奖”，问我有什么获奖感言，我只是说了句：“谢谢，继续为大家工作！”我从来没有伸手跟人家要过奖，可不久前我央求“火之丁丁”（一个很小的聚集着张火丁粉丝的网站）能否颁发给我一个宣传奖，结果他们真的通过投票把最佳宣传奖给了我，我真的非常高兴，比拿什么奖都高兴！
    4、我家的狗狗前些天生病了，打了好多针、吃了好多药也未见好，我在外地的日子时常惦记它，那天我把手机的壁纸换成了爱犬的照片，这一招真灵，狗狗的病很快就好了——惦念，是最好的药方！把我们手机的壁纸都换成家中老人的照片吧！   

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沙牛家书  你还不知道这次行情有多大
    老沙和好几位市场人士在聊这次行情，说来道去，最后的结论是：很多人还不知道这次管理层的决心有多大，很多人还不知道这次的行情有多大！
    这次行情到底有多大呢？我觉得会出乎很多人的想象！就想很多人不敢想象会从998点一口气涨到6124点，也像很多人不敢想象会从6124点一口气跌破3000点！但是可以肯定的是，这次的运行的总体趋势是向上，它的出发地是2990点，最高会升到多少点，我暂且看到5000点！   
    很多人都给跌怕了，不敢抬头向上看了，从998点涨到6124点、整整涨了5倍；可现在即便涨个50%到都不敢说了！我绝对不相信管理层在这次“该出手时就出手”时，仅把目标位定在“涨半倍”！
    我坚信4000点会在红五月里被轻松越过，而5000点也不是什么不可逾越的障碍！   
    你还不知道这次行情有多大，往往等我们知道了，就开始追高了……

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疯狂的印花税：中国股市乱源
原题：印花税也疯狂
——南风窗2008年第10期（5月8日发行）  
   时寒冰

    中国股市一直在调控与救市两个坐标之间痛苦地徘徊。当股市自身所具有的调节功能被人的意志所取代，股市的轨迹就不再是它自己正常走出来的，而更像是主导调控或控制者的手写体。
    去年5月29日夜，出于对股市泡沫的担忧，财政部连夜决定将印花税率从1‰上调到3‰，股市在极短的时间内走出了一波令世界目瞪口呆的大跌，史称“5·30大跌”。今年4月23日晚，出于对股市腰斩、市场信心崩溃的担心，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，将证券交易印花税税率由现行3‰调整为1‰，第二天的股市就走出了一波令世人同样目瞪口呆的大涨，两市超过800只非ST股涨停，创出A股市场有涨跌幅限制以来的单日涨幅之最，人称“4·24井喷”。
    印花税由于被人为装上一个调控股票指数的功能，而受到市场的顶礼膜拜，被神化的印花税似乎正在成为中国投资者心目中的圣物。这是中国股市的悲哀、投资者的悲哀，亦或印花税本身的悲哀？印花税已成为中国资本市场的难以承受之重。
    印花税，中国股市的乱源
   
    据税务总局公布的数据显示，2007年，我国征收的印花税高达2005亿元，几乎相当于前16年征收的股票印花税的总和。2007年，印花税收入占当年全国税收总增收额的比重竟然高达15.9%，仅次于“三大税”中的国内增值税（21.6%）和企业所得税（19.2%）而超过了营业税（14.4%），一个来历不明的小税种，在税收总增收额中位居三甲，在当今世界恐怕也是绝无仅有的。而2007年，我国上市公司分红总额才1800亿元左右。交易成本远高于分红总额。
    这还仅仅是一个方面。当印花税作为指数调控工具存在的时候，股市自身的运行规律就被扭曲，而被一双无形的大手，依照某种奇怪的意愿操控着。当这种调控之手屡屡施展威力，就使股市慢慢地丧失了基本的免疫力和基本的自我调节能力。对照股市的走势，结果可能让调控者汗颜，股市几乎从来没有稳定过，要么是暴跌，要么是暴涨，要么是人气低迷到近乎垂死的状态——这肯定不能说是稳定。有人说，中国股市不是熊市，也不是牛市，而是猴市。当然，我们不一定非要用某一种动物来类比这个奇怪的市场，它的本质是政策市，遵循政策的意愿，更确切地说，是遵循某些人的意愿。不同的人对股市有不同的看法，但是，对于掌控调控工具的人而言，这不是学术问题，而是制定政策与执行政策的问题。
    因此，印花税率的变动史，几乎就是一部股市指数变动史。印花税率的调整在中国股市的坐标中，扮演着绝对重要的角色。也许，只有在我们这个市场，印花税作为一种工具，才会被运用到如此出神入化的地步。
    1991年10月，印花税率从6‰调整到3‰，牛市行情启动，上证指数从180点升至1992年5月的1429点，升幅达694%；1997年5月12日，证券交易印花税率由3‰提高到5‰，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30%多。当然，印花税率调整也有失效的时候，1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰，由于力度达不到市场预期，股指不升反降，两个月内震荡走低400点；在2001年6月到2005年6月的熊市中，尽管2001年11月16日，印花税率调低至2‰，2005年1月23日又从2‰下调整为1‰，都未能阻止股市的下跌，但这并未影响到有关部门灵活运用印花税率这种神奇调控工具的热情。2007年5月29日，著名的半夜鸡叫，印花税率从1‰上调到3‰，引发“5·30大跌”；从2008年4月24日起，印花税税率由现行的3‰调整为1‰，第二天股市走出“4·24井喷”行情。印花税作为调控工具的功能被发挥到极致。
    不妨假设一下，如果没有2007年5月29日的印花税率上调，市场投资者出于对泡沫的担心难道不知道自觉规避风险吗？当“5·30大跌”引来投资者的愤怒，有关部门成为众矢之的，又慌不择路的救市，救市又让投资者看到了政策底线，于是，股市又暴涨，一直上涨到6100多点创出历史新高。如果说有关部门调控股市（世界上也许只有中国的有关部门以调控股市而不是严格监管为己任）的初衷意在挤压泡沫，使得股市更健康，那么，最终的结果绝对在背离有关部门的意愿。股市是实体经济的晴雨表，但它对实体经济的发展变化具有非常明显的前瞻性，世界上没有任何一个国家对股市上涨恐惧不已，而对股市下跌持欣然态度。这种对股市的奇怪认知一直扎根于某些权力持有者的心中。
    我们不可否认市场的缺陷，股市自然也有缺陷，问题是，热衷于调控股市的人，是否真的认识到了股市所存在的缺陷？即使认识到了，所采取的调控措施是否在对症下药并能解决已有的缺陷？调控者凭什么认为自己一定比市场本身更聪明？倘若对股市缺陷的认识是错误的，采取的措施自然也是错误的，那么，谁为调控失误所造成的后果负责？没有。于是，在一次调控失败后，我们看到新的调控措施出台，以弥补前一次调控的错误。这样，在错误与修补错误的轮回中，股市也在打压与点火的轮回中徘徊。中国股市，从来没有真正走出自己应有的轨迹，它的轨迹只是有关部门以调控与救市为坐标画出来的不规则的手写体——犹如医生的文字，真正读懂它的人只有书写它的人和接近它的既得利益者，可怕之处，恰在这里，如果印花税这种调控工具被既得利益集团利用，将导致怎样的结局？
    印花税，内幕交易的载体
    无论调控者本身，还是广大投资者，没有人否认印花税作为调控工具存在的事实。而可怕之处就在这里。这实际上等于赋予了印花税更大的影响市场波动的能量。如果调控者本身就与资本市场存在着利益联系，其调控的公正性就值得怀疑。当印花税作为一种神奇的工具存在的时候，左右它的人就具有了某种诱人的能力。实际上，印花税率所带来的股价剧烈波动本身，对资本市场而言，就意味着巨额财富的分配。尤其是在沪深总市值已经超过GDP且还将不断扩大的情况下，包括印花税在内的调控工具，对财富分配具有着越来越大的影响力。
    在这次印花税下调前的4月22日和23日，股市交易明显发生异常，尤其是在4月23日下午，低开的股市被强劲的买盘不断推升，上证综指从3100点下方，被一口气拉到3296.72点，许多人注意到了这种异常，当晚上印花税率下调的消息公布后，几乎所有的人都在说：怪不得股市下午涨得那么凶呢？
像印花税率调整这种重大的政策，为何被人提前得到了消息？谁走漏了风声？这种借助提前知道的政策消息进行交易的做法，涉嫌进行内幕交易。如果在美国等市场监管严厉的国家，一定面临着一场空前的调查，在印花税率出台之前疯狂买入者无疑将被列为调查对象。那些故意透露印花税率调整消息的官员和根据该消息进行交易者，都将面临着法律的严厉惩处。
    但是，这一切，在我们这个市场都没有发生。在印花税率下调的消息传出，尽管人们之前感受到了股市波动的异常，但是，这种怀疑很快被股市即将大涨的兴奋所取代。人们都在关心股价，没有谁去关心内幕交易。这正是这个市场的悲哀之处，如果消费者维权的空缺，被职业打假人的执着所填补，那么，在法律、法规和监管层，对这个市场的巨大漏洞置若罔闻的今天，谁成为严厉打击内幕交易及相关制度完善的推动者？
    股票的涨跌只是一时的盈亏，而制度的巨大漏洞，却注定了弱者遭受强者掠夺的必然结局。
    必须认识到，股市要健康发展，靠调控和救市的交替是无益的。而救市，本质上同样是政府按自己的想象控制股市指数的一个行为。这会使股市因缺少刚性制度的护航、在人为的意志下而暴涨暴跌：政府调控导致暴跌，暴跌导致政府救市，救市导致股市暴涨……而在这一过程中，那些距离权力资源最近的人，通过先天性的信息优势牟取巨额暴利。政府应该从这次股市大跌中汲取教训，它最应该做的是健全制度，完善法规，而不是盯着股市指数进行调控，取代股市自身的运行规律，导致股市自我调节机制的失灵。
    当制度得以健全，法规逐步完善，当公平、公正、公开、透明的交易平台建立起来，当任何试图突破规则限制的人都付出昂贵的成本，那么，有关部门还用调控股市吗？监管而不是调控，才是有关部门固有的职责。资本市场制度的完善和法规的健全，将是决定资本市场发展前途的基础，而要做到这一点，有关部门首先应该“归位”：做好应该做好的市场监管工作，放弃严重破坏股市自身运行轨迹的调控。
    比如新股发行制度，无论是资金为王，还是新股发行时的市盈率，都预示着利益向一级市场的过度倾斜，意味着二级市场的广大普通投资者不得不承受高昂的成本和巨大的风险。这样的市场显然不是公平、公正的市场。再比如老鼠仓、内幕交易等行为，等于在通过制度漏洞和监管疏漏对普通投资者进行掠夺，而我国法律对这种行为的惩处力度过于疲弱，由于违法成本低而收益丰厚，使得老鼠仓、内幕交易等不法行为屡屡发生。
    而至于印花税本身，如果它的存在就是给股市暴涨暴跌培育暖床、给内幕交易提供平台、给一个“万而不全”的政府提供简单武断的市场控制工具，那么它的命运就不应该是降低税率，而应彻底取消。
    当一个政府硬要为市场长期承担不必要的连带责任时，事情的本质就是在对不应有的权力进行严防死守。

[ 本帖最后由 bmw740i 于 2008-5-9 09:58 编辑 ]

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再融资要立规，不能仅靠平安从良
    时寒冰

    经过大家的猛烈批评，中国平安终于声明半年内不再增发。
    欢迎平安从良，尽管晚了些，但我们不应歧视任何从良的念头。希望平安在从良路上，走得更远一些，重塑自己的企业形象，重新赢得公众的尊重，而不是在半年后重操旧业，再次成为众矢之的。
    再融资给2008年冬春的这个市场带来了一场噩梦，作为一个有责任感的上市公司，理应顺应民意，主动放弃对投资者造成伤害的计划。但是，可悲之处也在这里。对再融资规范和制约的制度依然空白。对市场造成重创的庞大再融资计划，难道只能依靠企业的自觉来解决（实际上还说不上解决，只是延期执行而已）吗？制度的缺位仍然不能给投资者带来真正意义上的安全感。平安在声明半年不增发的同时，又一次对市场施加了影响，微妙之处在这里，悲哀之处亦在这里。毕竟，能够影响市场本身就在某种程度上决定着巨大财富在资本市场的分配。因此，只有当规范、制约再融资行为的制度出台，才算得上实质性利好。当制度不设防，对散户投资者而言，风险防范永远都是第一位的。
    本人再次重申，本人此前对中国平安的一系列质疑和批评，及“彻查中国平安再融资与其股票操作之间的联系”的建议，并非有意吓唬中国平安，也非有意让中国平安难堪，而是出于本人对民生的呵护和对良知、正义的坚守。对于用语的尖刻之处，本人略表歉意，并在今后注意尽可能以温柔的方式表述自己的观点。
    本人将一如既往地坚持公益写作，抨击邪恶，捍卫正义，推动民生问题的解决。以“寒冰”之名，行“暖之”之实。
        于2008年5月8日
附：平安半年内不考虑增发申请  
中国证券网 2008-05-08 19:36   

　　本网讯（上海证券报记者 倪丹）记者8日获悉，中国平安保险（集团）股份有限公司日前就近来部分媒体关于公司再融资计划的报道作出澄清。
　　中国平安表示，近来部分媒体关于公司再融资计划的猜测和不实报道不代表公司的正式立场。 此外，公司经慎重研究后认为，鉴于现阶段中国资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，公司至少6个月内不考虑递交公开增发A股股票的申请。同时，公司还表示，将根据市场状况和投资者承受能力，慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。

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平安再融资的三个惨痛教训 (2008-05-09 01:31:15)

    中国平安的再融资终于在市场的千夫所指中叫停了。这无疑是市场的胜利，虽然这是没有也根本不可能有胜利者的苦涩的胜利甚至是泣血的胜利。在中国平安的“用手投票”机制失灵以后，市场与投资者就用泪水和血水启动了“用脚投票”机制。经过一轮又一轮的“用脚投票”和一次又一次的血雨腥风，中国平安管理层的良知终于被唤醒，而在投给中国平安再融资的每一张否决票上乃至中国平安股票的每一个价位上，都浸透了市场与投资者的淋漓鲜血。

    无论从哪一个角度来分析，中国平安的再融资都既是一场闹剧又是一场悲剧。从闹剧的出场到悲剧的收场虽然只有100多天时间，但这100多天却给中国股市的投资者带来了深深的伤和永久的痛，并且给市场造成了无法抚平也无法改变的撕裂性伤害。
    中国平安再融资的第一个惨痛教训是，股市制度必须形成投资者利益保护的有效屏障，当制度不能矫正市场走偏时，市场就必须矫正这种走偏的制度。中国平安的再融资方案为什么能推出?推出后为什么能在股东大会上高票通过？通过后为什么付出如此惨重的代价才叫停？叫停后市场怎样才能避免如此的悲剧复制?——这一切，都远不是中国平安一句叫停所能回答的。虽然中国股市经历了股权分置改革，但由于这种改革还处于推进的过程中，因而在大小非与流通股之间还存在着难以理顺的制度隔阂。表现在现实的经济运行中，就是不能解禁的大非还在千方百计地利用整个市场的制度漏洞，采取恶意“圈钱”的方式为自己谋求直接和间接利益，通过做大做强上市公司来为未来的大非流通垫高基础，而在这个过程中，分散且人数众多的流通股股东就往往成为任人宰割的羔羊。特别是在一些国有企业中，管理者都既不是股权的拥有者又不是股权激励的分享者，因而就往往更倾向于通过恶意的“圈钱”行为来做大公司，进而从做大的“蛋糕”中多切出一部分属于自己的份额。看不到市场转轨时期股东利益的这个重大差别，以为一搞了股权分置改革，各类股东的利益就会自然地趋于一致，甚至打着市场化的幌子，放任各类股东在市场上任意博弈而不从制度上堵塞漏洞，就会滋生出中国平安这样的恶意“圈钱”的动机和土壤，进而培育出一个又一个的害群之马，肆意地毁灭着市场的机制并吞噬着股市的财富。中国股市的投资者在以6000万元的年薪养肥了中国平安的管理者的同时，却让中国平安的管理者毁灭了10多万亿的市场财富与社会财富，其教训不可谓不深也不可谓不惨烈。
    中国平安再融资的第二个惨痛教训是，上市公司必须有操守、有道德、有规范，而中国平安的恶意“圈钱”行为无疑是操守尽失、道德尽失、规范尽失的典型行为与集中变现。2007年是中国股市融资与再融资的高峰年，一年的融资额相当于前10多年的总和。但即使是在这样的大牛市中，全年的再融资规模也不过3900多亿元，除去1000多亿的实物再融资以后，现金再融资的规模也只有2900亿元。而今年1月中国平安一家公司在上市不满一年时所提出的再融资方案就高达1600亿元，为2007年中国股市现金再融资总额的55.17%，相当于中国平安IPO融资额的4.19倍，其疯狂程度与贪婪程度由此可见一斑。在市场竞争日益加深的情况下，上市公司不走规范竞争的正路，企图通过恶意“圈钱”而一跃成为行业老大的行为明显属于不正当竞争，如果这种行为被放行或被纵容，那就会在整个市场中形成最恶劣的先例，而这种行为的蔓延就不可避免地会引发中国股市的巨大生态灾难，导致整个市场踏上一条不归之路。现在，中国平安的再融资方案虽然叫停了，但围绕中国平安再融资问题所引发的反思却刚刚开始，这种反思的必然结果，就是进一步叫停浦发银行等的天量再融资方案，进而在股权分置改革进入大小非集中释放的未来三年内，叫停所有公开增发的股权再融资。不如此，就会股无宁日、市无宁日、人无宁日。
    中国平安再融资的第三个惨痛教训是，机构投资者在行使权利时究竟应该代表谁的利益并且在制度上究竟应该怎样约束？中国平安的再融资方案推出以后，整个社会几乎是口诛笔伐，在网上进行的投资者调查中，99%的投资者都对中国平安的再融资方案投了反对票，但在中国平安的股东大会上，面对没有投资方向和投资用途、没有效益测算并且有着巨大投资失误且已经形成了实际损失的中国平安的近乎荒唐的天量再融资方案，除两家基金外，绝大多数基金都投了赞成票，使得中国平安的再融资方案以高票通过。这个再融资方案的通过给整个市场带来了灾难性的影响，它与大小非一起构成了中国股市的重大不确定因素和不稳定因素，导致市场出现了一轮又一轮的暴跌。如果说中国平安再融资方案的推出是一种荒唐行为的话，那么基金经理置整个市场和广大投资者的利益于不顾的助桀为虐则是一种无耻行为，那些在各种动机驱使下投赞成票并且既给整个市场也给自身基金造成重大伤害的基金经理们都应该在内心中受到良心的谴责并且应该为自己的行为感到羞愧。在再融资方案通过以后，中国平安的股票出现暴跌，基金在暴跌中大都落荒而逃，在中国平安一季报的前10大流通股股东中，基金都已经无影无踪。但时至今日，还没有见到任何一家基金为当初的错误决策做出解释，也没有见到任何一个基金经理为此而减少收入甚至引咎辞职。中国股市机构投资者的这种约束机制和激励机制给市场运行带来了重大的制度隐患，这既是中国股市制度走偏的集中体现，又反过来成为股市制度进一步走偏的市场根源。
    虽然中国平安的再融资给市场造成了深重的和全面的生态灾难，但中国平安在叫停再融资时却没有向市场表示任何歉意，却反而为以后的“圈钱”留下了伏笔，这无疑使中国平安在斑斑劣迹上又添上了新的一笔。叫停中国平安的再融资虽然已经太晚，但无疑还是值得肯定，因为这消除了制约整个市场发展的一个重大隐患，市场的反弹行情也会因此而走得更好，并且会在奥运周期的氛围下走得更远。政府与管理层不可怠慢也不能怠慢的是，制度纠偏与政策纠偏还有很长的路要走，困扰市场的大小非问题就是下一步纠偏的方向与重点。如果能够在解决大小非问题上迈出实质性和根本性的步伐，那就会功在当前利在长远，从而为股权分置改革的进一步推进和最终完成创造条件。如果在这方面仅限于修修补补，那么在这轮反弹结束后，等待市场的就很可能是万劫不复的无底深渊。